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            PCB油墨龙头企业

            更新时间:2018-04-18

            公司一季度实现营业收入3.84亿,同比28.5%;实现归母净利润0.82亿,增长35.9%。Q1毛利率稳步提升,自动挡操纵器占比扩大所致:2018Q1公司综合毛利率为33.78%,好于2017年Q1的32.86%。我们判断主要受益于自动挡操纵器占比提升。主要客户中,吉利汽车领克01、帝豪GL、GS、远景等车型的自动挡销量提升较快,2018Q1吉利汽车自动挡车型预计占比接近60%。2018年上汽通用五菱宝骏530主推DCT版本,未来自动挡车型比例占比有望快速提升,公司将持续受益。

            受益自动变速箱普及浪潮,公司主业持续高增长可期,产品量价齐声有望持续:公司变速箱操纵器及软轴是汽车变速箱总成的一部分,近年来,国内自主车企纷纷加码配套自动变速箱,吉利、上汽通用五菱、比亚迪(002594)等主要客户自动挡车型推出增多,且销量增长较快。公司作为其操纵器主要供应商,产品由手动操纵器切换为自动变速箱操纵器,产品量价齐升的趋势将得以维持。

            公司预计一季度实现归母净利润1720-1950万元,同比增长103.71%-130.95%,主要是收购公司并表所致,其中,收购的江苏宏泰(控股100%)自2017年6月起并表,收购的广州长兴(控股100%)自2007年12月起并表,收购的上海创兴(控股60%)自2018年1月1日起并表。此外,公司2018年一季度各业务整体效益较去年同期得到大幅改善,也给公司2018年一季度业绩大幅增长做出贡献。

            公司是国内PCB油墨龙头企业,国内PCB油墨需求增速在10%左右,公司原有产能6500吨,之前受制于产能瓶颈,业绩未能大幅提升,公司上市时募投了“年产8000吨感光新材料项目”,目前该项目进展顺利,达产后有望贡献较高业绩增量。17年由于原材料涨价,公司产品毛利率受到一定影响,18年原材料价格有望回落,毛利率将得到提升。

             

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